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嚴浩嘗試尋找更多信息源，梳理市場上多空雙方的理由，尤其是空方的理由。梁萬羽要搞清楚的是，萬國證券做空327合約的消息是否屬實，還有什麼後續動作。這樣的機會不多見，一刻也不能耽誤。
幾天後兩個人再次坐到一起時，一切都有了眉目。多方是中經開，以及圍繞在中經開身邊的衆多大戶。正如萬國證券也曾是國債期貨的多方一樣，中經開也曾做空國債期貨。但大多數時候，作爲財政部的下屬機構，中經開是國債期貨的多方。
這是一個平衡的遊戲。
如果國債在二級市場的價格高於當前時間截面的理論價格，做空的力量就會自然浮現。這時候做多，最後必然會賠錢給空方。但二級市場從來都不是單純的算術題。
除了貼息預期尚不明確，保值貼補率的連續躥升其實一直是支持做多的。據說，春節後的第一個工作日，財政部國債司研究過1995年到期的各類國債還本付息方案，初步意見是建議貼息。但具體貼息多少，沒有結論。而且這個意見也還沒有往上遞交。嚴浩拐了好多道彎才聽到這個“據說”。
1995年1月、2月，保值貼補率持續上升，分別達到984, 1038。按照2月份的數據，327到期本息可達到14926元。在嚴浩和梁萬羽再次碰頭那天，3月份的保值貼補率公佈，達到空前的1187。但這些數據所有人都能看到，空方絕不可能只是想做慈善，給對手送錢，對吧？
嚴浩原本百思不得其解。但這幾天他到處“採訪”，終於找到了一般人不曾注意的理由。政府近幾年一直着力控制通貨膨脹，這仍然是1995年的工作重點。去年年底以來，保值貼補率上升曲線陡峭。而三月份兩會就要召開，這樣的成績政府是拿不出手的。這個數據接下來一定會掉頭向下。
“你想想看，這是‘八五’計劃的最後一年，通脹要是持續下去，經濟波動不說，社會都難穩定，改革還怎麼搞？”
“你這是政治，我們談的是經濟。”梁萬羽打斷嚴浩。
“那我告訴你，政治大於經濟。在社會主義中國尤其如此。你不要假裝沒念過書，我們學的是‘政治經濟學’，不是簡單的經濟學。”
