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而在長期利率市場，原本格林斯潘的設想是通過加息來打消市場對通貨膨脹的預期，即由於預期的降低導致長期利率的下降，最終投資長期國債的收益會上升。但是由於對沖基金這幾年的迅猛發展以及在長短期利率之間做了大量槓桿而形成的影子銀行系統的影響下，債券市場的發展遠遠不像他想的那樣去運行了。
正如前文所提到的那樣，對沖基金遠遠不能滿足投資債券所取得的那一點點收益，因此他們大規模地在國債期貨市場上建倉。由於國債價格的波動性很小，因此這些對沖基金能運用的槓桿極其高，普遍有100倍之多。即一張面額100萬美元的長期國債，在期貨市場上只需要1萬美元就可以買賣。而貪婪的對沖基金甚至連這1萬美元都不願意出，而是通過經紀人借出這1萬美元。
在做對市場的時候，這種借貸關係自然沒有問題，但是如果方向和市場完全相反，那麼經紀人爲了規避風險，必然要求加入更多的保證金，如此一來，對沖基金們爲了迴避通脹的風險和維持保證金，必然要將手中的頭寸輕減。
問題來了，沒有哪個市場能像債券市場一樣容納這麼多的資金量（貨幣市場除外），要是對沖基金們一窩蜂地拋售債券，又有誰來接盤呢？如此一來，接盤的人少於拋盤的人，那麼賣出的一方爲了成交勢必將價格一再壓縮，最終債券期貨甚至是債券的價格都將跌到一個不可思議的地步，甚至會引起整個市場的大崩盤。到時候，這些對沖基金就可能輸得精光！
這一切，都源自於美聯儲一次超乎預期的加息！
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